證券分析：一拖受惠國策可低吸

　　港股上周投資氣氛進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱，期間更出現(xiàn)大戶要錢唔要貨的場面，影響所及，連過去一段時(shí)間備受熱捧的中資股也成為被拋售對象。雖然大市的投資情緒仍有待改善，不過對于有意入市撈底的投資者而言，趁低收集行業(yè)龍頭股及國策受惠股，仍不失較佳的時(shí)機(jī)，當(dāng)中農(nóng)業(yè)股便屬較佳的入場佳選。事實(shí)上，中央表明把解決“三農(nóng)”問題定為今年工作的“重中之重”，并將出臺(tái)一批新的強(qiáng)農(nóng)惠農(nóng)政策，都有利行業(yè)的發(fā)展。

　　第一拖拉機(jī)(0038)上周跟隨大市回落，**后以5.19元報(bào)收，全周計(jì)跌0.56元，跌幅達(dá)9.74%，但現(xiàn)價(jià)仍企于50天平均線(4.91元)之上，而14天RSI已跌至30水平，可見超賣情況仍然嚴(yán)重，惟在技術(shù)走勢未全面轉(zhuǎn)弱下，該股仍可作為趁低吸納對象。一拖為中國農(nóng)業(yè)機(jī)械行業(yè)的重點(diǎn)骨干企業(yè)，集團(tuán)近年不斷為新農(nóng)村建設(shè)提供完善的裝備解決方案，增加大中型拖拉機(jī)產(chǎn)品技術(shù)開發(fā)投資，因而得以在技術(shù)及市場份額中處于領(lǐng)先地位，中央加大對農(nóng)業(yè)的投入，集團(tuán)將可望成為主要的受惠企業(yè)。此股09年預(yù)測市盈率約16倍，今年將進(jìn)一步降至不足14倍，作為行業(yè)龍頭，該股現(xiàn)價(jià)估值并不算貴，可考慮在5元附近部署收集，博反彈目標(biāo)為年高位的6.65元，惟跌穿近日支持位的4.9元?jiǎng)t止蝕。

　　投資策略

　　紅籌及國企股走勢：港股跌勢有所放緩，應(yīng)有利中資股的短線反彈。

　　第一拖拉機(jī)：國策利好農(nóng)業(yè)股前景，其初現(xiàn)較佳的反彈，料回升空間仍在。

　　目標(biāo)價(jià)：6.65元

　　止蝕位：4.9元(文匯報(bào))

　　恒豐證券：一拖業(yè)務(wù)發(fā)展機(jī)遇多

　　由于市場憂慮奧巴馬限制銀行業(yè)冒險(xiǎn)計(jì)劃或令行業(yè)盈利減少，金融股沽壓沉重，因此上周五道指收報(bào)10,172點(diǎn)，下挫216點(diǎn)。承接美股跌勢，昨日港股持續(xù)向下，恒指收報(bào)20,598點(diǎn)，下跌127點(diǎn)。

　　第一拖拉機(jī)(00038)能成為中國農(nóng)業(yè)機(jī)械行業(yè)的重點(diǎn)骨干企業(yè)，其中一個(gè)主要因素是公司能適時(shí)于市場尋找商機(jī)，并以不同的方式及產(chǎn)品滿足客戶的需求，故此它往往可以屢創(chuàng)佳績。公司不斷積極為新農(nóng)村建設(shè)提供完善的裝備解決方案，增加大中型拖拉機(jī)產(chǎn)品技術(shù)開發(fā)投資，在技術(shù)及市場份額中領(lǐng)先，例如收獲機(jī)以品質(zhì)提升為目標(biāo)，并已成功達(dá)到銷售指標(biāo)，至于農(nóng)機(jī)具透過找尋技術(shù)合作，加快業(yè)務(wù)擴(kuò)展的速度。

　　一拖發(fā)揮品牌影響力，把其本身拓展融入地區(qū)經(jīng)濟(jì)開發(fā)，揀選發(fā)展空間大、擴(kuò)散能力強(qiáng)、位置優(yōu)勢顯著的主要地區(qū)，配合當(dāng)?shù)卣畠?yōu)惠政策的支持，建立多方面合作的策略設(shè)施，于開展主要業(yè)務(wù)的時(shí)候，為推動(dòng)有關(guān)業(yè)務(wù)開發(fā)提供平臺(tái)。

　　開拓非農(nóng)村市場

　　公司把握中央及地方政府增加對農(nóng)田水利建設(shè)，以及城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施等投放的機(jī)遇，集中主要資源建設(shè)，加快產(chǎn)品技術(shù)升級，增加高增值產(chǎn)品的研發(fā)及銷售力度。此外，努力研發(fā)及解決工程機(jī)械業(yè)務(wù)的擴(kuò)展策略、資源分配和利潤模式等主要環(huán)節(jié)，透過資源整合，業(yè)務(wù)重組及增強(qiáng)內(nèi)部管理等方法，有效地改善營運(yùn)表現(xiàn)。

　　此外，一拖加快大功率柴油機(jī)的研發(fā)，于鞏固目前農(nóng)業(yè)機(jī)械產(chǎn)品市場的同時(shí)，找尋工程機(jī)械配套范疇市場新的商機(jī)，持續(xù)維持于內(nèi)地農(nóng)業(yè)動(dòng)力機(jī)械市場領(lǐng)導(dǎo)的位置，且加快車用電控柴油機(jī)的開發(fā)及生產(chǎn)。公司又深入研究不同國家及地區(qū)市場購買心態(tài)、購買力和供求關(guān)系變化，大力優(yōu)化銷售策略，推動(dòng)海外組裝廠項(xiàng)目建設(shè)，繼續(xù)完善對海外組裝廠的支持及服務(wù)，增加在非洲市場的開拓投資。

　　一拖已進(jìn)一步改善境外銷售策略，透過建立新的組裝方法，組成覆蓋全球的國際銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。透過建立品牌店，參加國際展銷會(huì)，提高品牌的知名度，繼續(xù)推動(dòng)對適應(yīng)客戶要求的產(chǎn)品認(rèn)證工作，加快產(chǎn)品出口先進(jìn)國家的速度，令出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得以改良。

　　中國政府持續(xù)增加對農(nóng)業(yè)的投放，對農(nóng)業(yè)機(jī)械、工程機(jī)械行業(yè)的需求將產(chǎn)生推動(dòng)作用，為一拖具優(yōu)勢的產(chǎn)品銷售提供更多機(jī)會(huì)。公司抓緊行業(yè)趨勢，大力推動(dòng)結(jié)構(gòu)調(diào)整和技術(shù)升級，把握新的開發(fā)契機(jī)。(恒豐證券)

　　第一拖拉機(jī)：國企重組的受益者買入評級

　　公司事件：中國政府將很快公布1號(hào)文件。我們認(rèn)為，政府今年將提供的農(nóng)機(jī)購買補(bǔ)貼將達(dá)到Rmb150億，較2009年的Rmb130億增加15%。雖然宏觀政策趨緊，但未來幾年政府不會(huì)削減面向“三農(nóng)”的補(bǔ)貼。補(bǔ)貼將主要用于：a)大型拖拉機(jī)；b)具有當(dāng)?shù)匮邪l(fā)成果的產(chǎn)品；c)玉米收割機(jī)。

　　主要受益者：一拖將是1號(hào)文件的主要受益者之一，公司是中國**大的中型和大型農(nóng)機(jī)制造商，市場份額達(dá)到31%。目前，公司正發(fā)力將產(chǎn)品線聚焦至大型農(nóng)機(jī)，使的集團(tuán)增長水平超出同業(yè)。目前，我們僅預(yù)測2010年一拖的農(nóng)機(jī)業(yè)務(wù)營業(yè)額增長15%，我們相信公司有充分的向上空間。此外，公司在海外市場也錄的佳績，尤其是非洲和南美市場。管理層認(rèn)為，今年下半年，海外市場將會(huì)加速成長。

　　估值/投資建議：我們提高公司2009至2011年三年凈利潤分別為5.3%、5.1%和5.0%。公司面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)是利潤率降低、行業(yè)評級重估以及中國經(jīng)濟(jì)大幅下滑。**新目標(biāo)價(jià)為HK5.78，基于14.5倍于2010年預(yù)測PE，40%折讓A股機(jī)械類上市公司的平均PE。(大華繼顯)